巴塞第三帅 发表于 前天 11:17

华泰证券:欧盟赖氨酸反倾销初裁 影响或有限

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                                                              华泰证券研报指出,欧盟针对中国出口赖氨酸反倾销初裁结果预披露,税率在58.3%—84.8%。2023年欧盟占国内赖氨酸出口比例约27%,预计征收反倾销税短期或对出口造成一定影响,但考虑中国为全球赖氨酸主要生产国,海外企业供应有限,且氨基酸头部企业集中度高、卖方话语权较强,反倾销税未来预计将逐步传导至欧盟养殖企业,且短期或带来一定抢出口效应。中长期而言,贸易摩擦等风险或加速国内企业出海布局。粮食安全背景下,豆粕减量替代、亚非拉出口增长及竞争格局优化等仍有望助力氨基酸景气。
  全文如下

  华泰 | 化工:欧盟赖氨酸反倾销初裁,影响或有限
  核心观点
  欧盟赖氨酸反倾销初裁结果预披露,影响预计有限
  据钢联数据、欧盟,欧盟针对中国出口赖氨酸反倾销初裁结果预披露,税率在58.3%-84.8%。23年欧盟占国内赖氨酸出口比例约27%(98%赖氨酸、70%赖氨酸合计),预计征收反倾销税短期或对出口造成一定影响,但考虑中国为全球赖氨酸主要生产国,海外企业供应有限,且氨基酸头部企业集中度高、卖方话语权较强,反倾销税未来预计将逐步传导至欧盟养殖企业,且短期或带来一定抢出口效应。中长期而言,贸易摩擦等风险或加速国内企业出海布局。粮食安全背景下,豆粕减量替代、亚非拉出口增长及竞争格局优化等仍有望助力氨基酸景气。
  欧盟对原产于中国的赖氨酸反倾销调查结果预披露,企业税率有所不同
  应欧盟生产商METEX于2024年4月8日提出的申请,欧盟委员会对原产于中国的赖氨酸发起反倾销调查。据钢联数据、欧盟,赖氨酸反倾销初裁结果预披露,对原产于中国的68%-80%赖氨酸硫酸盐等,征收58.3%-84.8%税率(具体参见图表1)。其中,梅花生物倾销幅度及临时关税为84.8%,阜丰集团、希杰等为71.6%,伊品生物(星湖科技)为58.3%。
  欧盟赖氨酸需求缺口较大,预计反倾销税或逐步传导
  据钢联数据,23年我国赖氨酸出口180万吨(98%/70%赖氨酸约96/84万吨),其中出口欧盟约49万吨(98%/70%赖氨酸分别约26/23万吨),占国内出口比例约27%。而23年欧盟赖氨酸需求约50万吨,即使考虑METEX的8万吨全部满产,欧盟外部需求缺口仍超40万吨,而中国系全球主要赖氨酸供给国,除中国及欧盟外其余国家产能合计不到50万吨,因此我们预计未来欧盟仍需大量采购中国赖氨酸。考虑国内赖氨酸企业集中度高、卖方话语权较强,预计反倾销税将逐步传导至欧盟养殖企业,且短期或带来抢出口效应,据海关总署,24年1-10月国内98%赖氨酸出口增长17%。
  贸易摩擦等风险或加速国内企业出海,关注率先布局海外的头部企业
  中长期而言,贸易摩擦等风险或加速国内企业海外基地布局,目前部分氨基酸头部企业已积极布局。例如:据梅花生物11月22日公告,公司拟105亿日元(约5亿元)收购协和发酵旗下食品氨基酸、医药氨基酸、母乳低聚糖(HMO)业务及资产,收购完成后将新增多种氨基酸新品类和新菌种,同时实现产业出海战略落地;另据阜丰集团2023年年报,公司海外亦存在扩产计划,拟在美国等建设生产基地,推动国际化战略。整体而言,粮食安全背景下,考虑豆粕减量替代、亚非拉需求增长及行业格局优化等助力,我们预计氨基酸景气仍有望上行。
  风险提示:反倾销结果不及预期;海外需求不及预期;海外布局不及预期。









  风险提示
  反倾销结果不及预期:
  本次反倾销结果为初裁结果,若后续关税等有所变化,或进一步影响国内企业出口情况。
  海外需求不及预期:
  目前赖氨酸海外需求较好,国外产能紧张下国内企业挺价意愿较强,若后续海外需求有所下滑,或对赖氨酸价格及销量有所影响。
  海外布局不及预期:
  国内头部氨基酸企业在海外陆续布局基地等,若后续基地进展不及预期,对企业的出海及盈利均有影响。
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(文章来源:证券时报)

西班牙第二帅 发表于 前天 11:25

钱多未必乐便多,贪财累己添烦恼;世上有两件事不能等,一是孝顺,二是行善,共勉!
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